公司为国内抢先的镜片出产商，掩盖整个上游质料+镜片出产，终端途径掩盖近1/3眼镜店肆，规划优势显着：公司前身成立于2002年，从事镜片出产出售。公司产品掩盖各折射率的惯例镜片及防蓝光、视力管控等功能镜片，依据欧睿数据，2020年零售量商场占有率达10.7%，接连多年商场占有率位列榜首。到2020年末，公司有2523家终端眼镜门店客户及292家眼镜连锁企业客户，出售网络掩盖广且深，规划优势非常显着，一起公司仍是国内为数不多触及镜片质料事务的公司，镜片质料不仅供本身镜片需求，也可供应同职业镜片公司，2021年前三季度营收和归母净利润别离为4.1亿元/5466万元，同比+10%/46%。
技能壁垒：公司在镜片职业有多年研制技能累积，在光学规划和膜层等方面在国产品牌中处于抢先的位置：世界老牌蔡司、依视路在光学、膜层等方面具有抢先技能优势，占据高端商场；明月等国内抢先品牌在中端价格带享有杰出质量口碑，在光学规划和膜层上相同处于国产品牌中的领头羊，并且在功能性镜片范畴也有较好的技能体现。明月镜片2014年首先成功研制折射率1.71、阿贝数达37的非球面镜片，首先打破了高折射率随同低阿贝数的问题，完成抢先。
涨价逻辑：镜片产品结构优化带来产品均价提高：2018年以来，公司自动减少1.56及1.60系列等低折射率惯例镜片订单，退出低端过度竞赛的红海商场，专心于外资没有彻底布局、内资品牌的技能质量又无法触达的中高端商场，会集优势资源要点开展1.71折射率产品和功能性立异产品，平均价格提高显着，到2021年末公司客户调整挨近结尾，咱们估计从2022年开端公司有望重回增加快车道，盈余才能继续提高。
增量商场：近视防控镜商场方兴未已，开展空间宽广，等待明月“轻松控”产品发力：近视青少年在眼轴发育阶段每年近视度数会加深直到中止发育，跟着近视越来越低龄化，推迟近视加深的诉求也益发激烈，近视防控眼镜的作用已有临床数据验证，相对于传统的OK镜等近视防控办法，具有性能好价格低，验配流程简略的长处，有望得到加快速度进行开展。明月2021年先后推出2代“轻松控”近视防控镜，别离采取了周边离焦及多区正向光学离焦技能，完成产品升级。“轻松控Pro”单片镜片微透镜数量为1295个，折射率1.67，阿贝数到达32，较外资品牌光学参数更优。
盈余猜测与出资评级：明月镜片是我国眼镜镜片公司的龙头，本身产品技能质量拔尖，途径布局广且深，未来公司产品结构一直在优化，盈余才能将继续提高，近视防控眼镜商场方兴未已，未来空间宽广，咱们估计公司2021-2023年归母纯利润是7769万元/1.2亿元/1.6亿元，2022-2023年PE约为51/39倍，初次掩盖，给予“买入”评级。
