根基事务“发生光子+调控光子”布局，运营开展有望步入快车道。炬光科技成立于2007年，根本的产品高功率半导ss体激光元器件及激光光学元器件已构成激光职业上游“发生光子+调控光子”布局，上游光学元器件未来仍有较大商场空间，根据中商工业研究院数据，估计2022年国内光学元器件商场规模将达2668亿元。半导体激光事务方面，炬光科技于2020年进入台积电供应链，2021年订单逐渐爬坡并完成小批量交给；半导体激光退火工艺研制国内抢先，并获取国内抢先半导体设备集成商订单；预制金锡薄膜陶瓷热沉产品将成为新事务增加点；根据StrategiesUnlimited数据，全球高功率半导体激光器三大使用商场规模将于2025年抵达28.21亿美元。激光光学事务方面，子公司全球抢先微光学供货商LIMO战略性重组，进步激光光学事务毛利率至63.89%，推进营收敏捷添加；得益于下流需求旺盛，下流光刻机量价齐升商场空间宽广，公司光刻机中心元器件光场匀化器进入开展快车道。
延伸事务进入激光职业中游，与上游元器件相辅相成。在上游扎根“发生光子+调控光子”的基础上，光子使用模块和体系经过对激光光源光学整形，完成“供给光子技能使用解决方案”，布局激光雷达、泛半导体制程、家用医美范畴并获得明显开展，助力公司激光元器件完成更高功率、更低本钱和更高功能的使用；公司布局中游事务脚步加速，根据公司年报和招股说明书，2021年光学体系营收达1164.16万元，同比增加220.78%，其间激光雷达发射模组已签署4亿元结构协议，LLO用于世界干流面板厂商生产线并获得开始商场占有率，SLA已于2020年交给第一台样机，力求打破全球龙头相干公司优势位置；下流OLED面板商场需求旺盛，据前瞻工业研究院和ubiresearch数据，国内OLED商场规模2026年估计将达879亿美元，2023年柔性OLED面板出货量估计为3.53亿片。
战略事务轿车使用初展矛头，激光雷达事务远景可期。激光雷达满意“功能优化+本钱下降+下流需求旺盛”三大逻辑，前装量产元年将至，未来将向功能、低本钱、全固态化、自主可控趋势开展；无人驾驭和高档辅佐驾驭为下流首要使用范畴，据沙利文据测，全球激光雷达在无人驾驭及高档辅佐驾驭范畴的商场规模将于2025年别离抵达35亿美元和46.1亿美元；炬光科技接受德国大陆集团量产订单，轿车使用营收稳定增加，高峰值功率固态激光雷达面光源进入量产爬坡阶段，未来有望进一步提高市占率。
出资主张：咱们估计公司2022年~2024年收入别离是7.04亿元、12.04亿元、17.46亿元，归母净利润别离为1.18亿元、1.95亿元、2.81亿元，保持“买入-A”出资评级。
危险提示：研制才能未能匹配商场需求的危险；结构协议协作危险；新式使用范畴职业需求没有抵达预期危险；世界微观环境危险。
