以前聊光模块投资，大家眼里只有千亿市值的有突出贡献的公司，觉得小票没技术、没订单，根本不值得看。但2025年12月的光模块赛道彻底变天了——外资一改往日只蹲龙头的习惯，悄悄重仓了8家市值不足200亿的小票，而这些小票的核心看点，全集中在1.6T光模块量产和上游核心材料突破上。这不是简单的题材炒作，而是行业技术迭代和供需结构变化带来的真机会。今天就用大白话拆解这波外资动向背后的逻辑，帮大家看清光模块赛道的新风口。
光模块行业的增长，从来都是跟着算力需求走的。随着AI大模型算力需求从训练转向推理，以及800G光模块逐步进入存量替换周期，1.6T光模块慢慢的变成了下一个确定性的增长点，2025年正是1.6T光模块的量产元年。
从技术进度来看，1.6T光模块的研发门槛虽然高，但不少小票企业已经实现了从0到1的突破。不同于800G光模块被有突出贡献的公司垄断的格局，1.6T光模块的技术路线更分散，除了传统的硅光方案，还有薄膜铌酸锂、相干技术等多条路径。部分小票企业押注薄膜铌酸锂路线，凭借技术差异化，率先拿到了海外云厂商的小批量订单。
从订单情况去看，2025年三季度以来，这8家外资重仓的小票，合计拿到了超过20亿元的1.6T光模块订单，虽然订单规模比不上龙头，但胜在毛利率更高——1.6T光模块的毛利率比800G高出10-15个百分点，而且订单的交付周期更短，能快速兑现业绩。
更关键的是，有突出贡献的公司的重心还在800G光模块的存量市场上，对1.6T的投入相对保守，这就给了小票企业抢占市场占有率的机会。随着2026年全球AI算力中心建设提速，1.6T光模块的需求会迎来爆发，这些提前布局的小票，非常有可能会实现业绩的逆袭。
光模块的利润，很大一部分都被上游核心材料拿走了。过去，光模块的核心材料比如薄膜铌酸锂调制器、高速激光器芯片，长期被海外企业垄断，国内企业只能赚个组装的辛苦钱。但现在，这8家外资重仓的小票里，有多家公司实现了上游材料的国产替代突破，掌握了定价权。
以薄膜铌酸锂调制器为例，这样一种材料是1.6T光模块的核心部件，以前完全依赖进口，单价高达数千元。现在国内某小票企业已经实现了量产，成本直接降到进口产品的一半，而且性能达到国际领先水平。这款产品不仅供应自家的1.6T光模块，还对外销售给其他同行，成为新的利润增长点。
再看高速激光器芯片，国内某小票企业研发的200G激光器芯片，已经通过了海外客户的验证，开始小批量供货。以前这类芯片的国产化率不足10%，现在随技术突破，国产化率有望在2026年提升至30%以上。
上游材料的突破，不仅降低了企业自身的生产所带来的成本，还让这些小票企业摆脱了“组装厂”的身份，拥有了更高的议价能力。外资之所以重仓这些小票，就是看中了它们在材料端的技术壁垒——相比于组装环节，材料端的竞争格局更优，利润也更稳定。
外资选股，向来看重性价比，这8家小票能被外资盯上，核心就是“估值洼地”和“业绩弹性”两大优势。
从估值来看，当前光模块有突出贡献的公司的市盈率普遍在30倍以上，而这8家小票的市盈率大多在20倍以下，估值差距明显。随着1.6T光模块订单的释放和上游材料的放量，这些小票的业绩增速会远超龙头，估值修复的空间很大。
从业绩弹性来看，小票企业的业绩基数低，一旦订单落地，业绩增速会非常亮眼。比如某小票企业2024年的净利润只有1亿元，2025年随着1.6T光模块和上游材料的放量，净利润有望增长至3亿元，增速达到200%。而有突出贡献的公司的业绩基数高，增速很难超过50%。
此外，外资重仓这些小票，还有一个重要原因——A股市场的稀缺性。这8家小票里，有多家企业是A股唯一布局1.6T光模块上游材料的标的，外资通过重仓这一些企业，可以精准卡位光模块赛道的下一波红利，而不用在有突出贡献的公司里扎堆。
虽然外资重仓的小票机会很大，但也不是所有小票都能买，大家要记住3个硬标准，避开伪炒作的标的。
不要听企业讲故事，要看有没有实打实的订单。优先选择已经拿到海外云厂商、电信运营商小批量订单，并且明确了交付时间的企业。那些只说“研发成功”，但没有订单的企业，大概率是蹭热点。
真正的好标的，上游材料的营收占比要超过30%，而且毛利率要高于光模块组装业务。如果某企业只是少量生产上游材料，营收占比不足5%，那它的业绩增长还是依赖组装业务，弹性有限。
要关注外资的持仓比例，优先选择外资持仓占流通股比例超过5%的企业。而且要看持仓的持续性，如果外资是连续多个季度加仓，说明是长期看好；如果只是短期炒作式加仓，就要警惕回调风险。
第一个风险是技术路线T光模块的技术路线还没有完全定型，如果未来某一种技术路线成为主流，而企业押注的路线被淘汰，那业绩就会受到很大影响。
第二个风险是订单没有到达预期风险。1.6T光模块的需求虽然确定，但订单的落地节奏受海外云厂商资本开支的影响很大。如果海外云厂商推迟算力中心建设，那小票企业的订单就会没有到达预期，股价也会随之回调。
光模块赛道的投资逻辑，已经从“龙头垄断”转向“小票逆袭”。1.6T光模块的量产和上游材料的突破，正在重塑行业的竞争格局。外资重仓这8家小票，不是偶然，而是看到了它们背后的技术壁垒和业绩弹性。
对普通投资者来说，不用再盯着千亿龙头不放，那些估值低、有技术、有订单的小票，才是光模块赛道的真机会。当然，投资这些小票也要保持理性，做好风险控制，毕竟小票的波动比龙头更大。
随着AI算力需求的持续增长，光模块赛道的红利还会持续释放。而这8家被外资盯上的小票，非常有可能会成为下一波行情的主角，书写属于小票的逆袭故事。
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